導語：

電子煙“鈔能力”未散場。

8月29日，RELX悅刻母公司霧芯科技發布2021年第二季度財報。報告顯示，公司2021年第二季度凈營收為25.4億元人民幣，較2021年第一季度的24億元增長6%。非美國通用會計準則下，經調整凈利潤為人民幣6.5億元。

巨頭經營利潤可觀，行業走勢逐漸抬頭，各方諸侯皆有利可圖。

天音控股與唯它、鉑德、小野達成戰略合作，成為“電子煙概念股”，今年已經拉出14個漲停，開展事業“第二春”。悅刻國代愛施德靠著合作，旗下子公司凈利潤扭虧為盈，并準備尋求獨立上市；

今天，站在高點回顧過去3年，歷史感鋪面而來，現實的戲劇性令任何大片都顯得蒼白，電子煙行業經歷太多風雨。2019年初，風聲起，2000家電子煙企業同臺競技；11月線上“斷網”，九成玩家出局；疫情暫停線下商業，行業迎來致命一擊；2021年初，悅刻上市，開盤暴漲104%，市值躥至3000億；不到1個月，監管再次來臨，股價腰斬……

網絡給予了人們傳聲筒，你我下場成為評判事件的主角，輿論聲音或左或右、或黑或白，電子煙被巨浪裹挾著前進。

新事物的全面逐漸全方位暴露在公眾的監督下，法則還會進一步明確，但未成年已經成為這場游戲中不可觸碰的紅線，產品安全問題也屢次被大眾提及。

有人提前狙擊，有人以身試法，有人保守觀察，不管怎樣，電子煙的故事還沒結束。

01 電子煙市場躁動：一號機欲獨立上市，天音多次漲停

近日，數則消息齊發讓本就不平靜的電子煙行業更加躁動不安。

8月30日，天音控股再次漲停，這已經是今年的第14個漲停。

天音控股是國內同時具有蘋果線上、線下分銷和線下零售三大渠道授權的代理商，還是新榮耀股東之一。但在上半年的報告中，天音指出，天音控股上半年在電子煙分銷業務上取得較大進展，未來還將持續擴大此類新方向。中報顯示，公司與小野、鉑德戰略合作，2021年計劃共開設8000家電子煙專賣店，兩個品牌各開設4000家，兼營店1-2萬家。

手機“渠道商”老大變成“電子煙概念股”。2021年上半年公司營業收入約375.56億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利約8696萬元，同比增加19.3%，為上半年為數不多股價上漲的商貿零售企業。

7月20日，天音更是給出6.98億元估值，投資小野擬上市公司的7%股權。去年，小野主營業務收入為5447.32萬元，凈利潤虧損1936.76萬元。而截至今年5月31日，公司營業收入16424.05萬元，盈利471.65萬元。小野，一家剛剛擺脫虧損的企業，迅猛站在了IPO的門口。

“第二增長曲線”電子煙給了天音更大的野心和想象空間，天音對這個行業也有了更多的青睞。

宣布投資小野后的第6天，天音科技牽手電子煙霧化行業棉芯領導品牌vitavp唯它，拿下了唯它品牌唯一國代及全球戰略合作伙伴。

知情人士透露，本次與唯它科技簽訂合作的業務是由天音科技負責業務落地。而天音科技具備20年專賣店運營經驗，旗下運營數千家3C銷售及售后門店。

 

唯它的背后曾是王思聰的普思資本，創始人劉東原近期向媒體透露，“公司新一輪融資已經在交割中”“已經跟資本接觸了半年多”“幾十家一二線基金約見過”。

此外，一周前，愛施德公告稱，將出讓子公司一號機科技控制權，協助其謀求更大投資空間，及推進該企業的獨立上市。

一號機科技主營電子霧化器等產品的分銷及零售。公司與悅刻持續戰略合作，已在全國拓展并運營7000多家悅刻專賣店和3500多個店中店。和悅刻合作后，一號機的凈利潤扭虧為盈。今年上半年，公司實現凈利潤近6000萬元，超過去年全年凈利潤水平。

電子煙的瘋狂似乎還在繼續。

巨頭忙著圈地，品牌方忙著融資獨立上市，新一輪的開店潮也在隱隱約約崛起中，電子煙行業再次沸騰。

02   240天，電子煙再經一輪風浪，未成年依舊是底線

2021年已經走過8個月，這240天對于電子煙行業來說，可謂是跌宕起伏。

故事開始于悅刻上市，電子煙的帷幕緩緩拉開。

1月22日，悅刻登陸紐交所，開盤即暴漲104%，一度觸發美股的熔斷機制，當日收盤市值近3000億人民幣。不到40歲的美女創始人汪瑩一躍躋身國內一線富豪陣營，同臺的還有劉強東、王健林等人。

3月22日，工信部與煙草局起草了《關于修改〈中華人民共和國煙草專賣法實施條例〉的決定（征求意見稿）》，稱“電子煙等新型煙草制品參照本條例中關于卷煙的有關規定執行”。

消息一出，電子煙第一股悅刻母公司霧芯科技盤前大跌。截至當天收盤，霧芯科技股價暴跌47.84%，市值僅為157.66億美元，一夜蒸發144.6億美元。

撐過突如其來的懵圈后，公眾冷靜下來，并將這則消息解讀為樂觀。畢竟，將電子煙納入監管范疇，某種程度上而言是認可了電子煙的身份。

電子煙線下店銷售量出現轉折，“鋪店戰”正式開打。企查查數據顯示，2020年，電子煙企業注冊量僅2萬出頭，而到2021年8月，企業注冊量直逼6萬。

門店暴漲的弊端很快顯現，管理問題凸顯，向未成年人銷售電子煙的違法行為屢禁不止。

7月，一專賣店向未成年人銷售電子煙被查處，這是河南駐馬店市開出的首張違法向未成年人銷售電子煙的罰單。

8月，重慶市開出首張向未成年人銷售電子煙行政處罰單。涪陵區一電子煙專營店被處以沒收違法所得297元，罰款1000元的行政處罰。

……

為了杜絕未成年人，不少企業會要求購買者輸入身份信息，這中間也有不少擦邊球的貓膩。用戶輸入任意符合身份證規則的數字，系統只從年月日中判斷成年與否，這種形式主義讓未成年人檢測形同虛設。

事實上，只有納入公安部身份認證平臺，實行身份證和人臉識別的雙重認證，才能合規，并徹底杜絕向未成年銷售電子煙。

每一次認證都需要額外承擔費用，不少企業根本無力承擔。

 

唯它是業內較早開始重視未成年問題的企業。2018年，唯它發布了基于人臉識別技術校驗未成年的會員系統，當時的準確率高達99.8%。為了防止千分之二，公司選擇接入公安部數據平臺，讓公安部系統來判斷。

唯它CEO劉東原透露，唯它不會竊取用戶隱私，用戶輸入的數據直接進入公安部數據平臺，唯它后臺只接收公安部返回的是否成年驗證結果，而公司每年在這方面的花銷高達數百萬元。

霧芯科技創始人、董事長兼 CEO 汪瑩在面向此次發布的第二季度財報時也表示，“2021 年第二季度，公司持續加強對未成年人的保護，并進一步提升產品品質和安全性。聚焦于產品創新及品牌建設，我們致力于將悅刻打造為值得成年煙民信賴的電子霧化品牌。”

顯然，不可碰觸未成年，成為了這場不明規則的戰爭中的潛規則。

03 “行業頂流”要對商業有尊重感

隨著時間推移，新事物的全面逐漸全方位暴露在公眾的監督下，法則還會進一步明確，除了未成年，橫亙在底線之上的產品安全，似乎更能考驗一家企業對于商業的尊重感。

炸油是電子煙領域比較常見的問題。由于霧化器中發熱絲存在萊頓弗羅斯特效應，用戶在使用電子煙時，經常會聽到“噼啪”炸油的聲音，既讓用戶的使用體驗大打折扣，也會讓用戶擔心產品安全問題。

為此，唯它潛心研究了一項新技術結構——底部垂直雙發熱靜音結構，簡稱BVD技術。通過改變原有發熱絲結構，在保證棉芯良好口感的同時還保持靜音不炸油。

為了進一步保障用戶體驗感，唯它在生產的各個環節嚴守質量關。

唯它選取PIMA有機棉作為棉芯的原材料，PIMA有機棉是一個很好的發熱材料，且完全無農藥殘留。在尼古丁方面，唯它與恒信聯合成立尼古丁實驗室，依托于恒信MOTiVO合成尼古丁技術開展口味研究，避免使用原生尼古丁讓用戶遭受致癌物亞硝酸銨的毒害。

入口煙彈部分，唯它采用PCTG抗菌材料，這一材料之前廣泛應用于嬰兒奶瓶。按照現有的抗菌性標準，24小時后還能達到99%的抑菌效果，屬于優等品。

很多年輕人圖方便，會將并不適配的線插上電子煙充電口，從而引發爆炸等事件。唯它在機身設置充電保護，確保電流的穩定性與匹配性，杜絕慘案的發生。

據了解，唯它是北京市第一家電子霧化領域的國家高新企業，企業前后研發投入近億元，在產品工藝、外觀、功能方面已獲得300多項知識產權。

悅刻則將實驗室矩陣從2019年的1個擴容至5個，創新實驗室、理化實驗室、生命科學實驗室、感官分析實驗室、品質安全實驗室和售后品質檢測中心各司其職，完整覆蓋了用戶體驗的相關流程。

事實上，在電子煙領域，擁有知名度的玩家并不多。悅刻上市之際，一位長期關注電子煙的投資人在朋友圈寫道，已經有不少電子煙企業在做上市輔導，預估品牌端將會出現3~5家上市公司，YOOZ、vitavp唯它、魔笛MOTI、vvild小野赫然在列。

顯然，上述企業已經成為行業“頂流”，企業的價值觀被擺在了核心地帶。做出最具安全性的產品、成為有責任的品牌，是維持甚至超越當下地位的利刃。當這些大IP開始在立足紅線，并在產品質量、道德上內卷，那時，資本、流量或許不再是加速器，商業利潤來源于最原始的口碑相傳。